外国投行齐声唱多中国股市 资金涌入提前布局

近来，国际投行和国内机构纷纷唱多中国股市。继高盛上调中国股市评级之后，申银万国、国泰君安等国内机构也都表示，看好明年A股走势。中金公司更是乐观地认为，改革为股市打开了中期上升通道，目前市场不是反弹而是反转。专家认为，三中全会确立的是中国未来10年整体改革蓝图，资本市场或将出现全面深化改革的窗口，投资者也将迎来获利机会。

历经4年重见曙光

随着三中全会宣布一系列深化改革的利好政策，A股市场在经历了4年漫漫熊市之后看到了希望曙光，投资者信心大增，股市随即大幅反弹。尽管此后市场未能延续涨势，但与此前趋于谨慎的态度对比，市场发出越来越多看涨的声音。英大证券研究所所长李大霄更是直呼：“三中全会开启中国股市真实牛市。”

国际投行高盛率先对中国股市改口唱多，在其发布的研究报告中，高盛不仅上调中国2014年国内生产总值(GDP)增长预期至7.8%，同时还将中国股市评级从中性上调至超配。高盛分析师称，中国支持促进改革势头，使周边国家受益。按美元计，这些市场2014年总回报率将为15%至23%。

国内机构也纷纷加入唱多行列。中金公司研究部负责人梁红表示，三中全会后，不管A股还是H股都是10年以来最低估值，股市对改革的预期是过低的，实际上改革为股市打开了中期上升通道，目前市场不是反弹而是反转。

事实上，在国际投行唱多A股之前，外资已经加速布局中国资本市场。根据美国新兴市场基金研究公司（EPFR）报告显示，近期全球市场对中国股市的积极情绪已明显升温，该机构监测的中国股票型基金在最近8周中有7周实现“净吸金”。尤其是在截至11月20日的最新一个统计周中，有大量外国投资资金涌入中国股票基金，显示出外资对中国股市信心明显增强。

超预期改革驱动市场

2014年将成为中国迈向新一轮改革的起点，这无疑是国内外机构一致看好中国股市最根本原因。武汉科技大学金融研究所所长董登新对本报记者表示，十八届三中全会深化经济改革的力度之大，尤其是强调市场（包括股市为代表的资本市场）的决定作用，给投资者以长期利好的预期。在美股不断创出历史新高时，A股市场却仍在低位徘徊筑底，相比之下，A股成了世界投资市场的一块“大洼地”，并已逐步显现出了显著的投资价值。因此，国际投行纷纷转向唱多中国股市，是有一定道理的。

此外，外资提前涌入中国股市也和国际投行转向唱多不无关系。“与A股投资者相比，海外对中国股票的投资情绪更加乐观，海外‘重估’有望带动A股市场表现，驱动短期市场持续活跃。”在瑞银证券策略分析师陈李看来，随着改革措施逐渐实施，投资者对中国股票的信心可能逐渐恢复，A股市场估值有望得到提振，结束长达3年的估值下调。

申银万国投资顾问何武也表示，除了估值较低，改革力度超出市场预期也是让海外资金改变对A股看法的重要原因。

未来有望“慢牛短熊”

对于A股市场未来的走势，不仅是外资投行唱多，国内机构也对A股充满信心。“A股连续几年跑输全球股市，2014年我们全面转向乐观，主要因为过去大家不看好中国经济的理由在发生变化，市场低估了经济增长正面的因素和改革的预期，全球主要经济体对明年的预测都比今年高。”梁红表示，未来最有投资价值的标的是周期股、国企股以及股价长期低迷的一些行业或板块。中金公司预计，2014年代表A股的沪深300指数有望实现约20%的收益。

国泰君安也预测，明年A股将迎三次“重建”引发的反弹，每一次重建都将使A股形成20%以上的反弹空间，带动市场出现特色鲜明的板块反弹及主题轮动机会。

董登新认为，中国经济正处在转型升级的关键时刻，三中全会首次将注册制写入党中央文件，注册制的推行必将改变中国股市的基本格局，市场监管模式也将发生根本变化，再加上新退市制度在2014年底全面生效，中国统一OTC（场外市场）即将隆重推出，合格境外机构投资者（QFII）及合格境内机构投资者（QDII）还会不断扩容，并不断放松管制，一个市场化、法治化、国际化的多层次资本市场将进一步完善。他预计，到那时，中国股市将有望像西方成熟市场一样，步入“慢牛短熊”的新时代和新格局。本报记者 周小苑